转自：财联社
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高盛：中东冲突正连累欧洲增长并推高通胀
伊朗冲突已启动对欧洲经济变成明显冲击，但举座影响仍弱于2022年俄乌冲突时辰。本轮欧洲自然气市集冲击相对可控，但油价飞腾可能更抓久，从而抓续推高通胀压力。
欧洲汽油、柴油及电力远期价钱近期明显飞腾，但举座仍低于此前高点。与此同期，欧元区高盛金融条目指数（GSFCI）自干戈爆发以来已收紧约15个基点，不外近期市集环境有所消弱。破费者信心在4月明显恶化后，5月出现企稳迹象，但举座激情仍偏弱。
高盛将欧元区2026年GDP增长预期下调约0.8个百分点，并大幅上调通胀预测：瞻望欧元区2026年底通胀率较战前预测提高约2个百分点，英国提高约1.7个百分点。比较之下，英国经济在战前数据救济下发达略强于欧元区。
从高频数据来看，欧洲投资者与破费者信心举座走弱，制造业和服务业PMI均出现放缓迹象，但价钱相关绸缪明显上升，反应企业正抓续向末端传导成本压力。欧洲央行破费者看望清醒，欧元区改日一年通胀预期已升至4%。
高盛以为，当今欧洲经济正靠近“增长放缓+通胀上升”的滞胀式压力，但由于自然气市集较2022年愈加相识，因此欧洲暂时仍能幸免出现当年的能源危急级别冲击。
高盛：英国财政压力再行上升税收沟通风险加大
伊朗干戈激励的能源价钱飞腾，正在再行加重英国财政压力。跟着利率上升、经济增长放缓以及通胀回升，英国预算包袱办公室（OBR）改日借债预测可能增多约100亿英镑，财政礼貌下的缓冲空间进一步缩小。
要是现时国债收益率和英国央行利率预期抓续，到2029/30财年，仅利息开销就可能突出增多约50亿英镑。与此同期，更高能源价钱还将压低经济增长、推高福利开销，并削弱财政空间。自然政府已推出部分针对家庭和企业的支抓行径，但举座财政成本仍相对有限，改日政策瞻望仍以“定向、临时性”行径为主。
英国财政靠近的更大问题来自永远结构性开销压力。医疗开销增长抓续快于GDP，而英国还容或到2035年将国防开销占GDP比例从2.3%晋升至3.5%。现时部门预算已明显偏紧，改日财政审查中概况率需要追加开销。高通胀还会侵蚀既定预算的执行购买力，进一步增多财政补贴需求。
政事层面，不祥情趣也在上升。市集以为曼彻斯特市长安迪·伯纳姆有较大契机取代首相斯塔默，但伯纳姆已容或保管现存财政礼貌，这裁汰了英国大幅扩大赤字的可能性，也意味着政府改日更可能转向加税。
不外，加税空间相似受限。工党此前容或不提高所得税、升值税、国民保障及企业税率，因此政府可能更多辩论房产税、地皮税、老本利得税及待业金税更正。
高盛指出，老本利得税更正巧合能带来预期收入，而更激进的资产税更正又可能打击投资与储蓄。举座来看，英国政府改日财政政策将靠近越来越痛苦的衡量。
瑞穗：日本经济暂时持重但霍尔木兹风险或冲击增长与通胀
尽管伊朗冲突抓续升级，日本经济当今仍发达出一定韧性。日本2026年一季度执行GDP环比增长0.5%、折年率增长2.1%，略高于市集预期，私东说念主破费、企业投资及出口均发达持重，清醒日本经济在中东场面恶化前保管较好现象。
高油价将在二季度启动对日本经济变成压力。基准情景下，跟着地缘政事风险消弱、油价冉冉回落，日本经济仍可保管接近潜在增速；但若霍尔木兹海峡永远受阻、油价抓续高于每桶100好意思元，并激励石油相关居品供应短缺，日本GDP存在阶段性负增长风险。
买卖方面，日本4月出口同比增长14.8%，入口增长9.7%，结束联贯第三个月买卖顺差。瑞穗以为，中东场面恶化导致原油等入口受限，是顺差扩大的原因之一。
通胀方面，日本4月寰宇CPI举座有所降温，中枢CPI从1.8%降至1.4%，主要受到汽油补贴、免费小学午餐等政府政策影响，食物通胀也有所放缓。当今伊朗冲突对日本通胀的告成影响仍有限，但瑞穗瞻望，跟着高能源成本冉冉传导，2026年下半年起中枢通胀和商品通胀将再行加快，并在2027年重返“2%以上区间”。
货币政策方面，瑞穗以为日本央行仍倾向无间加息。尽管日本政府对进一步加息格调严慎，但央行里面鹰派声息增强，6月会议加息仍是基准情景。瑞穗瞻望，日本央行最终可能将政策利率提高至1.5%足下，并保管“约每六个月加息一次”的节律。与此同期，好意思元兑日元改日瞻望将冉冉回落，但日元永远仍偏弱。
众人央行
法国农业信贷银行：上调好意思国利率预测伊朗干戈推升通胀风险
好意思伊干戈激励的能源与通胀担忧，正在推高好意思债期限溢价，并使好意思国国债收益率抓续承压。10年期好意思债收益率较干戈爆发前已上升约60个基点，10年期ACM期限溢价则从2月底的60bp升至约90bp，在中东场面出现抓久和平前，好意思债收益率仍存在进一步上行风险。
好意思联储已渐渐从“偏鸽”态度转向更包涵通胀风险，市集致使启动计入2027岁首加息预期。瞻望好意思联储本年不会降息，初次降息将推迟至2027年第二季度，仅降息25个基点。短期内，2年期好意思债收益率瞻望保管在4.00%-4.15%区间，10年期收益率年底标的约为4.5%。
近期好意思国工作与通胀数据并未蜕变好意思联储“不雅望”态度，但联储里面对通胀的担忧明显高于对经济增长的担忧。即便新任好意思联储主席凯文·沃什倾向更激进降息，也可能遭到FOMC其他官员抵制；除非劳能源市集倏得恶化，不然联储短期内不太可能转向宽松。
要是好意思国与伊朗改日达成永恒停战、能源市集复原闲居，2026年后期利率可能冉冉回落，并延续至2027年中。
好意思联储仍将无间通过国库券购买（RMP）保管充裕流动性，爱游戏·体育世界杯(中国)官方网站以裁汰融资市集波动。
产业
高盛：AI与税收刺激将推动好意思国老本开支强劲增长
AI投资与新一轮税收激励正共同推动好意思国企业老本开支加快增长。2026年一季度，好意思国执行企业固定投资年化增长10.4%，明显高于2025年的5.6%；剔除开导入口等要素后，潜在国内老本开支增速也从2025年的2.4%升至5%。
AI基础要领建造仍是最中枢驱能源。高盛估算，2026年一季度好意思国AI相关年化开销已达6500亿好意思元，年底或粗鄙8000亿好意思元，涵盖数据中心、服务器、半导体、电力要领、软件及研发等范围。高盛瞻望，AI将为2026年真确老本开支增长孝顺3.3个百分点，对GDP增长孝顺约0.3个百分点，但由于大皆AI开导依赖入口，以及半导体投资在统计口径中被低估，对官方GDP增速的体现仅约0.1个百分点。
税收政策相似组成伏击救济。“大而好意思”法案中的加快折旧等税收优惠，已启动明显刺激制造业、运载、矿业及开导投资。瞻望相关政策将为2026年老本开支增长突出孝顺约3个百分点，影响将在年中近邻达到岑岭。
比较之下，油价飞腾对举座老本开支连累有限。好意思国能源企业如今更强调老本纪律和激动陈述，而非单纯扩产，因此高油价未明显推升钻井和能源投资。非能源行业开导投资虽会受到一定冲击，但举座影响仅约连累老本开支增长0.1至0.3个百分点。
此外，2025年压制投资的两大顶风——通胀削减法案与芯片法案推动的制造业建厂潮正在降温，以及关税推高老本品成本——将在2026年渐渐减弱。高盛因此将2026年企业老本开支增速预测从6.5%上调至7.8%，并保管好意思国2026年GDP增长2.1%的预测。
摩根大通：能源冲击抓续压制众人航空行动新兴市集承压最明显
中东能源冲击仍在抓续影响众人经济行动，其中航空业受到的冲击最明显，尤其是新兴市集。评释清醒，众人航班数目不仅低于客岁同期，也明显弱于闲居季节性增长，新兴亚洲、拉好意思及“EMEdge”（旯旮新兴市集）国度受影响最严重，而好意思国与欧洲相对更具韧性。
比较之下，众人车辆出行数据举座仍较相识，反应出汽油库存相对饱和，且汽油价钱涨幅明显低于航空燃油。好意思国破费者开销当今尚未出现明显断裂，摩根大通讯用卡数据清醒，可选破费和旅游开销仍大体合乎季节性限定，但并未出现市集此前预期的“退款推动型破费反弹”，且部分开销增长可能仅仅价钱飞腾带来的形式增长。
自冲突爆发以来，众人零卖燃油价钱累计飞腾约30%，最近一周无间小幅飞腾0.4%。印度、泰国等亚洲新兴市集涨幅尤为明显，部分国度柴油价钱涨幅致使卓越90%。众人航运成本也明显上升，上海至纽约、洛杉矶等主要航路运价涨幅卓越50%。
亚洲对波斯湾能源入口依赖度深广较高，印度、日本、韩国等国靠近更大能源冲击风险。同期，欧洲自然气库存抓续低于已往两年同期水平，德国库存压力尤其明显。
现时能源冲击已启动冉冉向通胀、运载与破费范围扩散，但好意思国由于汽油库存仍相对充裕，短期内缓冲才智仍强于其他地区。
大批商品
瑞银：白银需求放缓高银价正启动抑制破费
近期白银价钱插足高位盘整阶段，主要受中东地缘政事风险、油价飞腾以及市集对通胀和利率上升的担忧救济。但与此同期，高银价自己已启动压制需求，使白银中永远远景趋于暖和。
瑞银当今将改日各期限白银标的价长入保管在每盎司80好意思元，并以为银价短期概况率保管在70-90好意思元区间颠簸。该行指出，尽管投资需求仍能部分对消工业需求疲软和矿山供应增多，但举座供需缺口已明显缩小。瑞银此前将2026年白银市集缺口预估从约3亿盎司大幅下调至6000万至7000万盎司，当今保管这一判断。
已往一年银价累计飞腾卓越140%，高价钱还是启动抑制珠宝、银器以及光伏行业需求，尤其是价钱明锐型买家。与此同期，波动率上升和利率走高也削弱了投资需求。本年以来，白银ETF抓仓减少卓越6700万盎司，总抓仓降至约7.94亿盎司；全年投资需求瞻望约3亿盎司，低于客岁的近4.4亿盎司。
与黄金不同，白银枯竭央行购金这一永远计策需求救济，因此更容易受到私东说念主投资和工业需求波动影响，举座发达可能无间落伍于黄金。不外，由于白银与黄金高度相关，若金价无间飞腾、好意思元走弱以及好意思国利率回落，白银价钱仍将得回一定救济。
公司
高盛：联思季度事迹超预期AI服务器盈利才智显耀改善
联思2026财年第四财季事迹显耀超预期，主要受收入和毛利率强于预期推动。季度净利润5.21亿好意思元，环比下落5%，但永诀跳动高盛和市集预期269%与63%；收入215.9亿好意思元，环比仅降3%，在淡季及存储成本上升配景下仍明显好于预期。毛利率保管16.4%，高于市集预期的约14.8%。
中枢PC业务方面，IDG部门收入146亿好意思元，同比增长24%，策动利润率保管7.0%，清醒在内存加价压力下盈利才智依然持重。联思众人PC出货量同比增长8.6%至1650万台，明显跑赢众人PC市集2.5%的增速，反应行业整合下市集份额抓续晋升。智妙手机业务相似结束双位数增长，并在举座手机市集下滑3%的情况下结束6%的销量增长。
AI服务器成为最大亮点。ISG基础要领业务收入同比增长37%至56亿好意思元，策动利润率从上一季度的-0.2%大幅升至3.6%。云服务商和企业客户对AI服务器需求强劲，推动盈利才智明显改善。英伟达GB300NVL72已插足量产阶段，并策动于2026年下半年启动出货下一代Rubin平台。当今公司已完成卓越5800个AI客户部署，并抓续扩大液冷AI机柜产能。
服务业务SSG收入同比增长19%，策动利润率保管22%以上，高附加值与频繁性服务收入占比抓续晋升。
高盛保管联思“买入”评级，标的价12.53港元，但指出现时股价已高于标的价，改日风险包括PC及服务器需求复原不足预期，以及AI服务器竞争加重等。
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